行情速览
截至3月下旬，彭博美元指数单月劲扬逾2%，有望刷新去年7月以来最强月度表现。地缘冲突升级叠加油价飙升，市场对美联储降息的预期迅速降温，两大因素共振，助推美元上演V型反转。
空头被“打脸”
就在2月底，对冲基金还持有2019年以来最重的美元净空单；进入3月，仓位却急速翻多。摩根大通策略团队时隔12个月重新上调美元评级，渣打G10外汇主管Steven Englander直言：“年初建立的美元空头彻底措手不及。”
叙事为何突变
年初，高盛、德银等机构一致看空美元，逻辑是美联储延续宽松。然而中东局势骤然紧张，实物原油采购带动即时美元需求，叠加避险资金流回美国资产，美元跌势瞬间被逆转。期权市场显示，未来12个月看涨美元合约已占上风。
机构分歧仍深
尽管短线飙升，多家卖方仍谨慎追多。道明证券Jayati Bharadwaj指出，若冲突缓和，美国增长优势减弱、避险溢价回吐，美元恐再度回落。宏利投资亦维持中期贬值观点，认为非美经济悲观情绪被过度计价，美联储仍有降息空间。
更远的担忧：美元霸权再被审视
战火重燃令“去美元化”话题升温。德银提醒，若更多原油贸易绕开美元结算，人民币权重或悄然抬升；长期看，美国财政轨迹与政策不确定性可能削弱美元资产吸引力。不过高盛提醒，高油价若反噬全球增长，美元升值势头亦会受限。
结语
当前市场由地缘头条主导，宏观基本面暂居次要。Brown Brothers Harriman的Elias Haddad总结道：“这是战术市，速度比方向更重要。”多空博弈远未到终局，投资者仍需系好安全带。
风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。