工资涨幅刷新33年纪录，丰田、本田“全额买单”
日本最大工会联盟“连合”3月22日通报，2024年“春斗”首轮统计结果出炉：成员企业平均工资上调率锁定5.26%，为1991年泡沫经济高点后从未见过的水平。丰田、本田、日立等头部厂商悉数接受工会提出的加薪方案，涨幅普遍落在6%—7%区间，直接推高了整体均值。
市场押注加息提前，4月行动概率飙至六成
隔夜指数掉期（OIS）定价显示，交易员预计日本央行在4月26日会议上把政策利率从0.75%升至1%的概率已接近60%。标普全球市场情报首席日本经济学家田口春美指出，若中小企业跟进幅度达到大企业的七成以上，“7月加息至1%”的基准情景将提前兑现。
中东战火突袭供应链，石脑油库存仅够20天
与工资单形成鲜明对比的是，上游成本压力再度抬头。凯投宏观测算，日本七成石脑油依赖中东，现有港口及炼厂库存仅够20天消耗。已有五成塑料化工厂宣布降低开工率，汽车出口亦因红海航线受阻面临15%的订单延迟风险。穆迪分析警告，若油价突破95美元/桶，企业利润空间将被吞噬3—4个百分点，反过来抑制2025年加薪意愿。
央行“按兵不动”但放鹰：良性循环成形前不会停
在3月例会上，日本央行一致投票维持利率不变，声明却罕见提到“将及时评估工资—通胀螺旋的可持续性”。行长植田和男会后直言，地缘冲突确实增加了判断难度，但只要基础通胀预期继续锚定2%上方，“逐步退出超宽松”的方向不会改变。市场人士解读为，央行正在等待4月地方分行“樱花报告”对中小企业工资扩散程度的最终确认，一旦达标，6月或7月加息几成定局。
投资者如何布局：日元利差交易与进口成本对冲
日元套利盘开始削减空头规模，美元兑日元3天下滑逾2%，跌破149关口。东京外汇经纪商建议，短线可关注美日10年期利差收窄至280基点以下的做空美元机会；对于依赖中东能源的进口商，则可通过买入布伦特原油看涨期权对冲95—100美元区间的上行风险，锁定下半年现金流。
风险提示：本文信息仅供参考，不构成任何投资建议。外汇市场与大宗商品价格波动剧烈，请根据自身风险承受能力审慎决策。